登海种业2010年4月16日发布公告,预计1-3月归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比增长110%-140%,对应一季度EPS为0.58-0.66元。公告批露,今年一季度,公司主销品种先玉335继续保持旺销势头,业绩增幅较大;2009年通过省审和国审的超级玉米新品种完成一定销量,母公司销售利润较上年同期有所增加。
评论:先玉335持续旺销,超试玉米开始盈利,共同推动业绩增长超预期。
我们测算,2010年1-3月公司先玉335的业绩贡献预计为6700万元,同比增长40%左右,折合EPS为0.38元,超级玉米贡献净利润约为4000万元,相当于贡献0.23元的每股收益,除超级玉米产品外,公司其它常规种子对当期业绩的贡献预计在500-800万之间。
根据近期先玉335各地经销商的销售价格(最高超过50元/公斤),我们判断,公司该产品今年一季度的出厂价,可能已经超过25元/公斤,同比涨幅接近10%,量价齐升的格局仍在延续,其中价格能够实现持续上涨超出市场预期。
除此以外,超级玉米种子的销售进度,也可能是报告期业绩超预期的地方。因为进入2010年以来,新疆持续大雪实际上确实会对公司的种子(主要足超级玉米)运输产生一定的影响,进而使得公司部分超级玉米种子的销售会推迟到今年二季度实现,部分业绩为此将确认在二季度。但从一季度预增数据来看,我们预计公司超级玉米销售进度很可能是快于预期的。
天气因素减产、良种需求旺盛,共同推高杂交玉米种子价格。
农业部数据,2010年1-3月,全国采集杂交玉米种子样本1445个,种子供应充足。东北及黄淮海地区采集到1029个样本,其中单粒播、精品种子样本211个,占到20%。单粒播、精品种子价格明显高于普通种子,受欢迎程度高于普通种子。东北及黄淮海地区普通种子样本818个,均价为14.2元,上涨1.46元,涨幅11.5%;西南、华南采集416个样本,均价为21.7元,上涨1.3元,涨幅6%。
我们认为,天气因素减产、良种需求旺盛,是2010年全国杂交玉米种子价格上涨的丰要原因。根据我们草根调研数据,2009/2010年度,全国海南、江苏、甘肃等主要制种基地部分区域,受到干旱及台风等自然灾害对单产造成的不利影响,使得该作物年度杂交玉米种子单产下降12%左右,直接影响了2010年春(夏)玉米种子的供给量,加上当年制种成本同比提高10%;而玉米种子需求一般足刚性稳定增长,高端良种近两年都供不应求。
□ .毛.长.青 .中.信.证.券
