北大荒2011年年报点评:业绩有起色,米价空间大
北大荒 600598 农林牧渔类行业
研究机构：信达证券 分析师：康敬东 撰写日期：2012-05-03
盈利能力有所提升,负债率下降。201 1年公司收入增长44. 25%、营业利润增长25. 82%、利润总额增长26. 63%、归属于上市公司股东的净利润增长23. 4l%;加权平均净资产收益率7.74%,比上年增加1.22个百分点。资产负债率65. 88%,同比降低1.13个百分点。
化肥业务扭亏抵销米业亏损增加。201 1年公司化肥业务扭亏增盈1. 75亿元,纸业扭亏增盈5776万元,与此同时大米业务亏损增加1. 26亿元,麦芽业务亏损增加1801万元,米糠油亏损增加1214万元。上述业务合计减少亏损7604万元,折合每股增益0 042元。
费用控制见效。从08年以来公司三项费用中除了09年的销售费用率从3.7%提高至4%之外,08年以来公司三项费用率均呈逐步下降的走势。在公司负债率较高的背景下,财务费用率仍能保持下降趋势实属难得。
投资建议。米价提高1%将带来近5分钱的业绩增长。如果大米价格调控放松,将带来公司业绩的大幅提升。
近年来随着公司大力扩展米业上下游,我们认为公司未来有望分享前期投入带来的收益。维持“增持”评级。
北大荒 600598 农林牧渔类行业
研究机构：信达证券 分析师：康敬东 撰写日期：2012-05-03
盈利能力有所提升,负债率下降。201 1年公司收入增长44. 25%、营业利润增长25. 82%、利润总额增长26. 63%、归属于上市公司股东的净利润增长23. 4l%;加权平均净资产收益率7.74%,比上年增加1.22个百分点。资产负债率65. 88%,同比降低1.13个百分点。
化肥业务扭亏抵销米业亏损增加。201 1年公司化肥业务扭亏增盈1. 75亿元,纸业扭亏增盈5776万元,与此同时大米业务亏损增加1. 26亿元,麦芽业务亏损增加1801万元,米糠油亏损增加1214万元。上述业务合计减少亏损7604万元,折合每股增益0 042元。
费用控制见效。从08年以来公司三项费用中除了09年的销售费用率从3.7%提高至4%之外,08年以来公司三项费用率均呈逐步下降的走势。在公司负债率较高的背景下,财务费用率仍能保持下降趋势实属难得。
投资建议。米价提高1%将带来近5分钱的业绩增长。如果大米价格调控放松,将带来公司业绩的大幅提升。
近年来随着公司大力扩展米业上下游,我们认为公司未来有望分享前期投入带来的收益。维持“增持”评级。
