上周，玉米种子两大龙头登海种业（002041）和敦煌种业（600354）分别发布了今年一季报业绩预告和去年年报业绩，二者归属于母公司的净利润分别下降40%-60%和80%.对于下降的原因，两公司均提到了先锋玉米种销量下滑。先玉335，是美国先锋公司选育的玉米杂交种，从2004年推向市场至今已经第8年，此前两公司确实借助此品种不仅套上了耀眼的光环，业绩也在2009年和2010年出现大幅上涨。对于此次两公司业绩变脸，部分券商研究员开始看淡。
登海、敦煌业绩大幅下滑
虽然仍有不少券商农业研究员看好两大种业龙头登海种业和敦煌种业，但其近期股价一路盘跌，俨然没有了2009和2010年时的牛相。登海种业2012年3月31日公告，预计2012年1-3月净利润约2901 .1-4351 .66万元，同比下降40%-60%，上年同期净利润7252 .76万元。敦煌种业2011年净利润1566万元，同比下降80%.
从增幅来看，两公司相比2009年和2010年业绩增速下滑更是明显。登海种业2009年净利润9307万元，增幅高达3498%；2010年净利润2 .08亿元，同比增长2 0 0 %多，但2 0 1 1年净利润2 .32亿元，同比仅增加11 .09%.而敦煌种业业绩同样如此，2009年净利润3002万元，增幅118%.2010年净利润8068万元，同比增长168%；2011年净利润1566万元，同比下降80%.
对于2009年和2010年业绩上涨的原因，两公司都提到了先锋种子。如登海种业2010年一季度净利润同比增长128%，控股子公司山东登海先锋种业有限公司主销品种先玉335持续旺销；母公司由于产品结构的调整，超级玉米销量逐步增加，公司业绩开始恢复性增长。
而此次两公司业绩大幅下滑，也均提到了先锋种子。登海种业对一季度业绩变动原因的解释是：2012年一季度玉米种子市场启动相对缓慢，公司控股子公司山东登海先锋种业有限公司2012年一季度玉米种销量与上年同期相比下降幅度较大。
敦煌种业也承认，年报业绩下滑的原因之一是，敦煌种业先锋良种有限公司2010年度生产的个别小品种，2011年度由于部分区域适应性不良，造成种植农户减产，截至2011年12月末补偿农户减产损失3139 .6万元。
明星品种陨落
此次先锋种子主要指先玉335，是美国先锋公司选育的玉米杂交种。于2004年、2006年分别通过了国家审定，从2004年推向市场。对于该品种下滑的原因，中金公司认为是产品需求已过巅峰期和为求业绩大幅放量导致市场控制力下降。
两家公司制种面积总量约为20万亩，对应种子产量约8000万公斤，对应播种面积6400万亩，已远远超过官方公布的先玉335推广面积，先玉335从2004年推向市场至今已经第8年，按照经验，品种生命周期往往是8- 10年，因此该品种市场需求逐渐走下坡路是大概率事件。先玉335供求关系的变化导致品种销售从强势转为弱势，销售费用大幅增加。而玉米种子市场在没有推出下一代品种的情况下进入群雄割据、多品种共同瓜分市场的格局，对一直垄断市场的郑单958、浚单20和先玉335形成竞争。
目前，中金公司认为玉米335的下滑是一个划时代品种的陨落，中信证券（600030）研究员也开始下调登海种业的盈利预期。
