事件描述
我们认为,2014年,农发种业(600313,股吧)将顺应国内种业兼并重组加速之势,继续打造央企资质的种业龙头,我们看好公司未来发展,重申其“推荐”评级。
事件评论
中国种业:老故事新篇章,2014中国种业兼并重组加速。国际种业的成长路径告诉我们:兼并重组是种业发展到一定时期的必经之路。行业的集中度提高,整体研发水平的提升都需要兼并重组这一方式来催化。因此,中国种业要向规模化、集团化、国际化发展;使得产业集中度不断提升、整体研发实力逐步增强,行业兼并整合是较佳路径。
老故事新篇章。我们认为,2014年,中国种业兼并整合进程有加速之势。主要是基于:(1)国家政策支持,推动种业兼并整合;(2)种业经历高库存之压,行业结构性分化严重,逆周期外延更利于企业实施并购,加速驱动行业兼并重组进程。
打造央企种业龙头。过去,农发种业在种业领域已经崭露头角,明确了公司做大做强种业的战略方向。公司先后收购河南地神、广西格霖、湖北种子集团、中垦锦绣华农以及山西潞玉,在种业领域已经形成一定积淀。我们认为2014年将是公司贯彻做大做强种业战略,在种业兼并重组之路上大显身手之时。而新管理者上任以及国企改革大背景给了公司更足的发展动力。我们认为,公司2014年的看点在于:(1)通过一系列的资源整合和并购,打造小麦第一品牌,并争取国家政策倾斜和大股东支持;(2)继续并购水稻大品种企业,跻身水稻种业前列;(3)玉米领域并购看重小而美的经营;更加注重并购企业把控风险能力和生存能力,提高并购安全边际。
重申“推荐”评级。我们预计公司14~15年EPS分别为0.16元、0.20元;给予公司“推荐”评级。
风险提示:(1)种业打假低于预期;(2)公司兼并重组推进不达预期。
