25分钟前股市刚刚发布重大利好消息2012全年业绩增长11%,其中四季度增长38%。全年收入11.7亿元,增长2%,净利润2.58亿元,增长11%,每股收益0.73元;四季度收入8.08亿元,增长12%,净利润2.01亿元,增长38%,符合预期。母公司收入和净利润分别增长46%和119%,登海605去年全年面积增至550万亩,占母公司的比重已超过60%;登海先锋收入和净利润分别下滑22%和20%,主要是销售策略调整所致,四季度发货量减少,但全销售季仍有增长;丹东良玉收入和净利润分别增长77%和226%,多年的市场培育初见成效。
2013Q1收入和净利润分别增长103%和143%,公司预计2013年上半年净利润增长80%-130%。黄淮海地区去年没有大的灾情,先玉335和登海605作为主流品种仍保持稳定增长,而且605审定区域进一步扩大,预计今年推广面积将达到800万亩。东华北由于去年遭遇台风普遍倒伏严重,去年刚通过审定的良玉99以非常优秀的抗倒性成为今年最热门的品种之一。
行业库存压力较大,公司改善营销积极应对。面对行业的巨大库存压力,公司在营销上明显更加积极,一方面通过提高返利和更加灵活的信用政策加强对经销商的影响力,另一方面加强终端的引导和促销,虽然带来了费用率提高和应收账款的增加,但在弱市里起到很好的效果,公司主要品种终端价格都有小幅上涨,抵消了费用率的上涨,净利润率基本保持稳定。
全国制种面积不再疯狂增长,成本和竞争压力缓解。种子市场连续两年严重供过于求已反应到制种层面,今年甘肃张掖等主要区域的制种面积预计将有所缩减,制种费用也略有下降,下半年新的销售季市场竞争压力将有所缓解投资策略:行业库存压力虽大,但公司依靠在玉米品种储备方面的明显优势仍然能够取得远超行业水平的增长,我们小幅上调2013-15年的盈利预测至0.96、1.20、1.47元。种子行业投资的最佳时点往往在下半年出现,但考虑到公司是今年整个农业板块中极少数维持高增长并且可能超预期的龙头,在目前时点也是进可攻退可守,上调评级至“强烈推荐-A”,给予今年业绩25-30倍PE,目标价24-28.8元。
风险因素:制种遭遇灾害气候,品种推广不达预期
