事件内容
2013年4月23日公司公布2012年年度报告,报告期公司实现营业收入1,170.81百万元,比上年同期增长1.55%;归属于上市公司股东的净利润257.77百万元,比上年同期增长11.00%;基本每股收益0.73元,比上年同期增长11.01%。
公司2012年利润分配和公积金转增股本预案为:以2012年12月31日的公司总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利1元(含税),送红股0股(含税),不以公积金转增股本。通过对年报的研读,我们认为公司的主要投资亮点有:
投资亮点
公司主营业务稳步发展,新品种不断增加
公司收入主要来源于杂交玉米、蔬菜、花卉等农作物种子的销售。2012年度,公司主营业务稳步发展,全年实现主营业务收入116,452.74万元,较上年同期增加1,947.57万元,同比增长1.70%。其中:玉米种11,16亿元;蔬菜种0.21亿元;花卉种0.06亿元。
新品种不断增加,2012年山东登海先锋种业有限公司的玉米新品种-先玉808,经河南省农作物品种审定委员会第七届第三次会议审定通过;丹东登海良玉种业有限公司选育的玉米新品种良玉918,经辽宁农作物品种审定委员会第三十四次会议审定通过;良玉99玉米新品种经第三届国家农作物品种审定委员会审定通过;沈阳登海福龙种业有限公司的玉米新品种世宾606、世宾607,经辽宁农作物品种审定委员会第三十四次议审定通过。
公司加大研发投入,不断提高公司核心竞争力
2012年公司研发支出总额为30.53百万元,占公司营业收入2.61%,公司净资产的1.46%。截至2012年12月底,共申请品种权132项,获得品种权82项;申请专利17项,获得专利17项,其中发明专利9项,并与国内一些高校及相关跨国公司建立合作关系,不断进行技术储备与创新,保证了公司技术水平在同行业的领先性。公司是国家最早实施育繁推一体化的试点企业,现已形成稳定发展的产业模式,符合国家产业发展支持政策的要求。目前,在新疆、甘肃、宁夏建立了比较稳定的种子生产加工基地,拥有8条现代化的以鲜果穗烘干为特点的种子加工系统。“登海”商标被国家工商总局认定为“中国驰名商标”。
公司财务状况稳健,在手现金充足
公司财务状况稳健,2012年12月31日货币资金15.57亿元,比期初增加3.42亿元,货币资金占公司总资产的52.93%;充足的现金存款导致公司的财务费用为-30.73百万元,主要是公司银行的存款利息收入所致。经营活动产生的现金流量净额为524.11百万元,而2011年为120.26百万元,同比增加335.82%,主要原因是公司较多的采用了预收款方式销售,收到的销售款增加所致。
盈利预测、估值及投资评级
考虑到公司的行业龙头地位、资产质量、研发能力以及国家政策对种业的政策扶持。根据我们的盈利预测,公司2013年、2014年营业收入分别为1,301.05百万元、1,474.68百万元,分别同比增长11.12%、13.35%。公司净利润分别为469.20百万元、525.42百万元,分别同比增长10.72%、9.85%,基本每股收益分别为0.84元和0.98元,对应2013年、2014年的市盈率为26.02倍、22.31倍,维持“推荐”评级。
风险提示
1、种子市场上假冒、套牌现象仍然存在,可能会影响公司产品的声誉和销售;
2、种子新品种的市场推广有个过程,对新品种的认可也需要时间,可能由于农户对新品种的接受原因造成新品种推广缓慢;
3、自然灾害和生物灾害可能加大公司种子生产经营的风险。(日信证券)
