价格走势跟踪及投资建议:
豆类价格继续上涨,油脂加工业毛利上升。8月份,受国际市场影响,国内大豆、豆粕、豆油价格继续上涨,大豆、豆粕、一级豆油全国市场均价区间涨幅分别是5,6%、6.5%和4.4%。进口大豆压榨业盈利水平在月中小幅回落再度回升,压榨毛利升至月底的430元/吨。港口库存继续小幅回落。
畜禽价格小幅反弹,但猪粮比连续21周低于6。8月份,生猪、白条肉价格小幅反弹,仔猪价格略有走低,反弹力度弱于市场预期。生猪市场反弹力度较弱,呈现出旺季不旺的特征,或反映了生猪市场所面临的供给压力依然较大。猪料比在5.8附近徘徊,已经连续21周低于6,生猪养殖业盈利水平持续低下。受生猪市场反弹影响,活鸡、西装鸡价格均有小幅上涨,肉鸡苗价格出现大幅上涨,当月涨幅是26.34%,值得关注。
玉米微跌、饲料小幅上涨,饲料加工毛利有所收窄。8月份,国内粮食现货市场上行,大豆、小麦、中晚稻小幅上涨,涨幅领先,玉米、早稻微涨。
饲料价格继续小幅上涨,但因不能覆盖因豆粕价格大幅上涨所带来的成本上升的影响,饲料加工毛利继续下滑。玉米/小麦价差由高位明显回落,短期内玉米市场或因替代效应减弱而获得上升动力,但新玉米即将上市又构成了压力,预计震荡走平或是主基调,豆粕价格继续大幅上涨显示了油厂较下游饲料厂有更强的价格话语权,预计短期内在豆价高位而油价难涨的背景下继续上涨的可能性大,饲料加工业仍将面临较大的成本上升压力,毛利难有提升。
市场表现及投资建议。8月份,农林牧渔板块指数下跌了1.56%,跌幅略小于同期上证综指及深证成指的跌幅。农业板块的下跌,主要是由于:(1)畜禽价格虽有小反弹但力度偏弱,呈现出旺季不旺的特征,后期反弹力度或继续不容乐观,在饲料价格持续小幅上涨背景下,畜禽养殖业效益回升或不如预期;(2)国内外市场大豆、豆粕、豆油价格高位续涨背景下,饲料加工毛利不断下降,饲料业普遍处于微利甚至无利经营阶段,只有油脂加工业毛利仍在继续上升。预计9月份,国际粮价震荡整理或为主基调,粮价上涨所带来的主题性投资机会或暂告一段落。我们曾在下半年投资策略里提示,四季度,政府将成立种业发展基金,为“育繁推一体化”种子企业发展提供资金支持,并出台《全国现代农作物种业发展规划(2011-2020年)》,以推动行业内整合加速,种业板块存在主题性投资机会。现在,随着利好政策推出时点的临近,我们再次提示这一主题性投资机会,建议关注有望担当行业整合大任的种业龙头企业,如隆平高科、登海种业、大北农、荃银高科等。
