公司简介:隆平高科是中国种业的龙头,以杂交水稻种子、玉米种子为核心。其中杂交水稻种子的全国市场占有率高达20%,稳居全国第一;玉米种子近几年加速发展,成为利润增长的一个亮点。
长期看法:从行业看,中国水稻、玉米种子行业10年市场规模为300亿元,到15年可能扩大到600亿元,市场规模具备翻番潜力。从公司看,隆平高科集“育繁推”最优气质。育种方面,育种体系整合加快,总公司层面成立隆平科学院负责科研管理,子公司科研侧重配组和试验,并且独占湖南杂交水稻研究中心的科研成果;繁殖方面,公司现有遍布全国17个省市50万亩制种基地,极大的分散制种风险;推广方面,公司倡导以技术服务为主的价值营销,先培训经销商在协助经销商培训农民,目前公司在全国拥有3万多家经销商,遍布全国水稻玉米主产区。从品种上看,隆平高科产品线极为丰富,产品梯队建设卓有成效。水稻方面,公司水稻每年都有2个左右品种通过国审。
短期看法:公司种子结构优化,优势品种放量增长,其中Y两优1号进入增长期,据统计,去年推广面积在700万亩左右,占据推广面积之首。另外公司深两优5814在经过2年的试推广后今年也进入推广面积前10,处于快速推广期。而公司后继品种两优1128也有潜力进入推广面积前10。玉米业务中隆平206快速增长,推广面积从10/11年度的300万亩迅速增长到11/12年度的1000万亩。
估值与评级
不考虑少数股东权益收回,我们预测公司12-14年EPS分别为0.66、0.70和0.87元,考虑少数股东权益收回给予一定估值溢价,给予13年30-35倍PE,目标价21-24.5元,维持买入评级。
风险提示:气候风险及品种推广低于预期。
