每日经济新闻(博客,微博)记者 张昊
昨日敦煌种业(600354,股吧)（600354，收盘价18.31元）公布了2011年年报，由于种子业务盈利的下降、非种子业务亏损的扩大，敦煌种业2011年全年净利润仅1566万元，同比下降80.59%。不过由于业绩下滑包括较多偶然因素，随着公司战略向以种子产业为核心的调整，业内普遍认为，2011年或是敦煌种业最悲观的时期。
非主营资产亏损扩大
年报显示，2011年敦煌种业营收18.16亿元，同比增14.31%；归属上市公司股东净利润1565.77万元，同比降80.59%，每股收益0.077元。
年报显示，敦煌种业业绩下滑主要基于两个原因，一是种子业务毛利率下滑导致净利润下滑，二是非种子业务大幅亏损拖累。
就种子业务看，2011年敦煌先锋实现收入7.23亿元，同比增长4.8%，净利润2.53亿元，同比下降21%。敦煌先锋业绩下滑原因有二，一是由于该公司当年生产的个别小品种因适应性差造成农户减产，补偿农户减产损失3139.6万元；二是制种成本的上升，终端市场涨价无力，导致毛利率由2010年的71%下降至61.2%。
种业业务盈利情况低于预期，但是造成敦煌种业全年业绩大幅下滑的最终原因，是非主营业务亏损的扩大。
棉花业务方面，公司全年共计收购加工籽棉34472吨，采购经营皮棉2768吨，棉花业务实现营业收入4.02亿元，较上年增加12.66%，但毛利率比上年下降8.84%；棉花产业亏损2559.85万元，净利润较上年减少2517.97万元。
食品业务方面，全年实现营业收入1.89亿元，较上年增加15.65%；但毛利率较上年下降15.95%；亏损7515.13万元，净利润较上年减少7975.18万元。其中棉蛋白油脂公司亏损7196.15万元，净利润较上年减少7300.63万元。
公司：或剥离棉花产业
对于业绩大幅下滑，敦煌种业证券部人士告诉 《每日经济新闻》，2011年非种子业务亏损有偶然因素存在，在正常情况下，偶然因素对业绩的影响并不具有持续性。
对于去年大幅亏损的棉花和棉油业务，敦煌种业在年报中表示，棉花产业后期可通过嫁接重组或整体转让、资产剥离等方式逐步转移和弱化经营风险；食品产业主要是稳定现有规模，在现有规模上做精做细促进效益提升。
上述人士表示，棉油业务主要是通过内控防止风险，因为这一业务如果经营管理到位，可以做到微利的状态；对于棉花业务，存在剥离的可能，但时间并不好确定。
敦煌种业当前的基本思路是“种子产业以集中优势资源做大做强为核心”，该人士表示称，随着今年母公司种子业务结构的调整，今年母公司种子业务利润水平会有提升。
此前母公司种子业务主要是代繁，这一比例大致在80%～90%，由于自有品种吉祥一号的确定，2012年敦煌种业母公司的代繁比例将降至70%左右，这对毛利率水平的提升有帮助。
2011年末，敦煌种业存货高达11.75亿元，同比增52.93%，公司解释称，主要系2011年棉蛋白公司油脂产品增加及敦种先锋种子收购量增加，致使期末留存库存商品增加所致。
齐鲁证券农业分析师张俊宇认为，由于去年秋季玉米收购价下跌，农民购种意愿不强，导致2011年第四季度敦煌种业玉米种子销售进度缓慢，随着今年3月份玉米收购价反弹，预计4～5月份将迎来玉米种子销售的春季高峰期，因此2011年可能还有2万吨存货将在上半年销售。
当 《每日经济新闻》记者问及2012年一季度或上半年业绩会否有较大改观，敦煌种业证券部人士表示，公司的种子主要是春播区，因此四季度和次年一季度是销售旺季，而二、三季度是生产期，主要产生费用。
通过上述公司证券部人士的说法，可以初步判断2011年的种子存货，可能用于2012年一季度销售，这将提升一季度业绩。
此外，中信证券(600030,股吧)分析师施亮认为，在战略调整背景下，敦煌先锋市场管理有望加强，并实现销售企稳回升，吉祥1号大规模制种推广有望贡献业绩，棉花、油脂业务或大幅减亏，敦煌种业经营状况存在向好的可能。
