亮点：业绩高成长+政策催化剂
我们认为，公司将受益农业规模化（种子有望涨价）和国家大力扶持商业化育种的历史机遇，业绩将实现5年CAGR48%的高水平（2010-2015E）。我们预计，公司业绩高成长性如果兑现，及若政府在2012年4-5月出台《现代农作物种业发展规划》，将正面影响公司股票的市场表现。
2011年EPS预期更新：微幅下调（-3%），同比增72%
我们将公司EPS预期从0.48元下调至0.46元。我们认为，此次微调主要是反映“新准入证”加剧市场竞争而增加公司费用影响，相应提高了2011年四季度开始新制种季后销售费用预期、此外我们也调增了对财务费用（11年末公司债尚未发行）的预期。
2012年一季报预测：EPS0.29元，同比增47%
我们预计2012年一季度公司盈利将达到8000万元，同比增47%。业绩增长的动力一是种子销量增长，且销售结构改善，向高盈利品种集中；二是少数股东持股比例降低（四川和湖南两家子公司）的影响；三是财务费用节约（公司债）的影响。
估值：维持“买入”评级，目标价36.71元
我们预计2011-2013年公司EPS为0.46元、0.69元和1.07元。基于瑞银VCAM工具得到的目标价由38.72元下调到36.71元（WACC为8.7%，原为8.1%），维持“买入”评级。目标价的微幅下调，主要是基于2011年EPS调整和对市场风险偏好的考虑。（瑞银证券）
